Акции крупнейшего в Великобритании оператора по доставке пиццы Domino’s Pizza Group plc сегодня во второй половине дня упали более чем на 2% на Лондонской фондовой бирже после предварительного сообщения о торгах, в котором указывалось на рост операционных расходов и замедление роста продаж в одном магазине.
Акции компании — члена FTSE 250, акции которой уже упали на 49% за год, упали до 280 пенсов, сведя на нет предыдущий рост и усилив опасения по поводу уязвимости индустрии быстрого питания в условиях ужесточения финансового положения домохозяйств.
Обновление, опубликованное в начале декабря перед подведением итогов за весь год, показало, что сопоставимый рост продаж в третьем квартале составил всего 1,5%, что значительно ниже прогнозируемого показателя в 3% и значительного снижения по сравнению с предыдущим кварталом на 4,2%.
Руководство объяснило замедление продаж плохими погодными условиями и более активными рекламными мероприятиями, что привело к снижению маржи на фоне увеличения общего объема продаж в системе на 5% до 1,2 млрд фунтов стерлингов за счет открытия новых магазинов. Скорректированные прогнозы по EBITDA на 2025 финансовый год были снижены до 140 млн фунтов стерлингов по сравнению со 145 млн фунтов стерлингов, учитывая возросшие затраты на рабочую силу и энергоносители из-за устойчивой инфляции.
Такое отношение смягчает риск произвольных трат в условиях дороговизны, поскольку, согласно отчету Управления национальной статистики, цены на продукты питания по-прежнему остаются на уровне 2,8%.
Сеть Domino, насчитывающая более 1300 ресторанов в Великобритании и Ирландии, традиционно предлагает быструю доставку и выгодные предложения в рамках своих усилий по удержанию доли рынка, но ее конкуренты, такие как Just Eat на вынос и Deliveroo, все чаще предлагают друг другу скидки. Франчайзинговая бизнес-модель с минимальным использованием активов, принятая компанией, делает ее подверженной изменениям роялти в соответствии с рентабельностью магазина, которая снижалась на 3% квартал к кварталу.
Эксперты охладили свой пыл, когда Barclays снизил целевую цену на 320 пенсов с запланированных 350 пенсов, но сохранил рейтинг на прежнем уровне. В записке говорилось, что устойчивость Domino’s во времена рецессии была доказана, и ситуация не была четко видна в краткосрочной перспективе из-за осторожности потребителей.
Акции, которые в сентябре достигли минимума в 250 пенсов, за последний месяц подорожали на 12% в надежде на праздничное оживление, но из–за текущих событий акции упали на 48% ниже того уровня, на котором они были в начале года, при жалкой 12-кратной форвардной прибыли — оценка в «крикуне» и «казни шепотом».
Этот эпизод отражает турбулентность на рынке потребительских услуг FTSE 250, где сдержанность в расходах привела к сокращению имен Греггов до Митчеллов и Батлеров. Более широкий индекс FTSE 100 укрепился на отметке 8250, поднявшись на 0,1% на фоне роста добычи полезных ископаемых, но индекс средней капитализации упал на 0,2%, поскольку трейдеры перешли к обороне перед объявлением Банком Англии своих ставок.
Потребительские акции FTSE 250 находятся под давлением, так как Domino отмечает снижение маржи на жестких торгах
В кругах Domino почувствовали упадок: владелец PizzaExpress Хамсард прибавил 1% на новостях о спекулятивном выкупе акций, а Deliveroo упал на 0,5% из-за проблем с объемом продаж. Согласно данным Nielsen, субиндекс сектора, который с начала года составил -15%, свидетельствует о резком изменении ситуации: состоятельные горожане покупают еду навынос, а не готовят дома, что свидетельствует о снижении на 7% количества ресторанов вне дома.
По сути, стратегия Domino основана на цифровых инновациях и глобализации. Приложение Domino обеспечивает 40% заказов для группы и поддерживается оптимизированной с помощью искусственного интеллекта системой маршрутизации, которая сократила сроки доставки на 10%.
В Швейцарии и Франции зарубежный рост увеличился на 200 базисных пунктов, и руководство планирует открывать 50 новых магазинов каждый год, чтобы к 2028 году охватить 1500 магазинов в Великобритании. Однако сопротивление франчайзи увеличению роялти на 1-6% вызвало недовольство, которое может ограничить плотность сети.
Существуют экономические противоречия, которые усложняют ситуацию. Поскольку безработица приближается к 4,5%, а реальная заработная плата стагнирует, осенний бюджет, объявленный канцлером 27 ноября, является большим.
По слухам, повышение НДС на вынос сократит выручку на 2-3%, но замораживание пошлин на топливо компенсирует расходы на логистику, которые в этом квартале выросли на 8%. В интервью журналистам финансовый директор Domino подчеркнул, что цены должны быть нейтральными, без необоснованного повышения, независимо от стоимости сырья.
До этой важной главы сеть была известна как «30-минутные гарантии» и была создана в 1999 году. После пандемии компания управляла карантином с помощью изменения модели сбора средств, сообщив о росте выручки на 20% в годовом исчислении в 2020-2023 годах. Однако нормализация выявила недостатки: рентабельность магазина составила 18 против 22 при повышении арендной платы и минимальной заработной платы до 11,44 фунтов стерлингов в апреле следующего года.
История с притоком инвесторов довольно тревожная: оборот увеличился в два раза по сравнению с обычным уровнем, короткие проценты достигли 5% от плавающей ставки, поскольку хедж-фонды делали ставки в сторону понижения. Дивидендная доходность в 3,5%, что в 1,8 раза превышает прибыль, будет по-прежнему привлекательна, но опасения по поводу приостановки выплат, которых не было с 2020 года, вновь возникнут в случае продолжающегося сокращения денежных средств. При существующих мультипликаторах акции демонстрируют классическую динамику: высокая бета-волатильность, охватывающая сомнительный бренд на рынке, охватываемом 10 миллиардами фунтов стерлингов.
Бюджетный кризис: Могут ли финансовые изменения спасти праздничный фейерверк британского фастфуда?
В связи с реализацией проекта бюджетной стратегии Ривза, Domino все чаще призывает к сокращению расходов. Британский консорциум розничной торговли (British Retail Consortium) — лоббистская организация, которая оценивает сокращение ставок на 1 миллиард фунтов стерлингов для гостиничного сектора.
Предлагаемое сокращение национального страхования на 1% для лиц с низкими доходами увеличит располагаемый доход, что увеличит объем заказов на 5% к Рождеству, что составит 30% от годового объема продаж.
Ставки на технологии дают обратный эффект: гибридная реализация с помощью Uber Eats и отслеживаемость цепочки поставок с помощью блокчейна повысят эффективность на 15% к 2026 году. Инвестиции в Европе предполагают свободный денежный поток в размере 50 миллионов фунтов стерлингов, но интеграция сопряжена с определенными расходами; чистый долг компании в 1,2 раза превышает показатель EBITDA.
Скептики также обращают внимание на риски перенасыщения: 20 новых магазинов в квартал ограничивают капитальные затраты в размере 80 миллионов фунтов стерлингов, а также на урбанистическую плотность населения. Импортным начинкам мешает рост курса фунта стерлингов, который на этой неделе вырос на 1,5%, а производству сыра угрожают вспышки птичьего гриппа. Тем не менее, защитные свойства 70%-ного постоянного дохода Domino защитят от ситуаций Армагеддона.
Акционеры испытывают трудности: доходность за 5 лет на 30% ниже индекса FTSE 250, но, напротив, инвесторы видят точку входа в 270 пенсов и рост на 15% за счет увеличения продаж. Динамика может зависеть от цен на «Черную пятницу» на следующей неделе.
Domino Pizzas представляет собой решение потребительской головоломки в Великобритании: роскошная и компактная пицца в коробке. Благодаря сочетанию традиционной теплоты и адаптивной остроты, этот продукт по индексу FTSE 250 конкурирует за преданность своему делу. Вопрос в том, подогреется он или остынет из-за того, что у людей ослабнут кошельки, или из-за вмешательства политиков.