Из Лондона на Уолл-стрит: стратегическая смена листинга акций AstraZeneca

Компания AstraZeneca PLC, оставаясь британской, предприняла смелый шаг, который подчеркивает ее амбиции по глобальному росту, и объявила 29 сентября 2025 года, что она собирается напрямую разместить свои обыкновенные акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Это стратегическое изменение предполагает, что компания заменит свои текущие американские депозитарные расписки на более простые по структуре, чтобы привлечь более широкий круг международных инвесторов.

Англо-шведский фармацевтический гигант, базирующийся в Кембридже и являющийся одной из жемчужин FTSE 100, подчеркнул, что его основной листинг на Лондонской фондовой бирже или база в Великобритании не изменится из-за этого изменения. В условиях, когда фондовый рынок Лондона переживает массовый отток капитала и давление на оценку, решение AstraZeneca пришло как нельзя кстати, и оно должно стать примером для других крупных компаний по всему трансатлантическому пространству.

Это заявление, сделанное незадолго до закрытия лондонского рынка, потрясло Лондон и Уолл-стрит. Поскольку рыночная капитализация AstraZeneca составляет около 180 миллиардов фунтов стерлингов, это не просто административная мера; это продуманная игра, направленная на повышение ликвидности и узнаваемости на крупнейшем рынке капитала в мире.

Наблюдатели за инвестициями заметят, что компания в равной степени владеет листингом на Стокгольмской бирже Nasdaq, которая представляет собой тройку бирж, обеспечивающих легкую торговлю для акционеров со всего мира. Эта интегрированная модель, как называет ее AstraZeneca, была разработана в связи с тем, что акции Великобритании оказались под давлением из-за неопределенности в регулировании и ситуации после Brexit, которая была отмечена рядом громких делистингов.

Объявление: Сбалансированный подход к выходу на рынок

AstraZeneca опубликовала эту информацию в подробном циркуляре для акционеров, в котором сообщалось, что предложения должны быть одобрены общим собранием. Суть плана заключается в замене ADR, которые являются вторичными ценными бумагами, выпускающими акции, которые представляют собой базовые акции, прямым выпуском обыкновенных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Это устраняет посредника, что, по мнению аналитиков, может сэкономить деньги и упростить соблюдение требований для инвесторов из США. Компания гарантировала заинтересованным сторонам, что в рамках процесса не будут введены новые акции, а текущая структура акционерного капитала будет сохранена, и они не будут размыты.

Председатель правления AstraZeneca Мишель Демаре (Michel Demare) представил эту работу в контексте естественного расширения глобального присутствия компании. Демаре в подготовленном заявлении заявил, что создание глобальной структуры листинга позволит нам привлечь более широкий круг глобальных инвесторов и поможет нам в достижении нашей долгосрочной цели развития — устойчивого роста.

Он подчеркнул, что это изменение соответствует миссии AstraZeneca по предоставлению инновационных лекарственных средств в области онкологии, редких заболеваний и биофармацевтики, где доступность различных источников финансирования является наиболее важным фактором. Это единогласное одобрение советом директоров свидетельствует о доверии к данному направлению, реализация которого запланирована на начало 2026 года, в ожидании одобрения со стороны акционеров.

Компания AstraZeneca не в первый раз выходит на рынки США: ее ADR уже много лет продаются без рецепта, что открывает новые возможности для американских потребителей. Прямой листинг повышает узнаваемость компании, а это означает, что акции AstraZeneca котируются на основных биржевых площадках NYSE наряду с акциями таких компаний, как Pfizer и Eli Lilly.

Для британских инвесторов очевидно, что столица не изменит своего местоположения, никаких намерений по переносу операций и налогового резидентства не предполагается, поэтому основным местом проведения по-прежнему будет Лондон. Это двойное обязательство сведет на нет все опасения, которые преследовали Лондонскую фондовую биржу, где такие компании, как ARM Holdings и CRH, в последние годы приняли решение о полной миграции в США.

Стратегия: Поиск ликвидности в дезагрегированном мире

Это решение является частью более масштабных тенденций в мировой финансовой сфере, в соответствии с которыми биржи США предоставляют больше пулов ликвидности и больше мультипликаторов компаниям, ориентированным на рост. Благодаря препарату от рака молочной железы Enhertu, который получил два одобрения и является лидером по эффективности в лечении сердечно-сосудистых заболеваний, и многообещающим результатам третьей фазы в лечении сердечно-сосудистых заболеваний, AstraZeneca только начинает позиционировать себя как способную воспользоваться преимуществами этого премиального продукта.

Компания Pipeline разрабатывает более 180 проектов, что требует значительного притока капитала, который может быть увеличен благодаря огромной базе институциональных инвесторов на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Еще одним фактором, который был упомянут руководителями, является операционная эффективность. АДР также имеют преимущество в виде премий или скидок по сравнению с базовыми акциями, которые могут создавать возможности для арбитража и влиять на цены.

Прямой листинг облегчает трансграничную координацию торговли, тем самым уменьшая эти расхождения и создавая более стабильную среду оценки. Такая стандартизация в мире алгоритмической торговли и высокочастотных транзакций должна позволить снизить транзакционные издержки в базисных пунктах, что выгодно для долгосрочных держателей.

Кроме того, эта акция совпадает с агрессивной стратегией AstraZeneca в области слияний и поглощений. Только в предыдущем месяце компания подписала сделку на сумму 1,2 миллиарда долларов по покупке американского стартапа в области генной терапии, поскольку это свидетельствовало о стремлении биотехнологических компаний создать инновационные центры в Бостоне и Сан-Франциско.

Укрепляя отношения с США, AstraZeneca не только привлекает талантливых специалистов и сотрудничает с ними, но и страхуется от колебаний валютных курсов. Недавнее изменение курса фунта стерлингов по отношению к доллару уже вызвало обеспокоенность аналитиков по поводу хеджирования.

Критики могут сказать, что это может быть завуалированной защитой от любого специфического для Великобритании фактора, такого как неожиданные налоги на прибыль фармацевтических компаний, предлагаемые лейбористами, и продолжающиеся переговоры о ценах NHS.

Однако Демаре отверг подобные убеждения и заявил, что гармонизация носит упреждающий, а не реактивный характер. Эта история звучит в залах заседаний совета директоров по всему Мэйфейру, когда руководители оценивают привлекательность Nasdaq, основанной на технологиях, в сравнении с LSE с ее надежными инвестициями, приносящими значительные дивиденды.

Последствия для рынка Великобритании: Вотум доверия?

В случае с Лондонской фондовой биржей сила AstraZeneca — это спасательный круг в истории краха. За последние пять лет индекс FTSE 100 отстал от своих аналогов в США более чем на 20% по общей доходности, что вызвало ряд серьезных вопросов у политиков.

Канцлер Рейчел Ривз обещает провести реформы, такие как отмена гербового сбора и пенсионного фонда, которые помогут сократить массовый отток населения. Тот факт, что AstraZeneca по-прежнему зарегистрирована в Лондоне, где она зарегистрирована с 1993 года, является подтверждением и может подтолкнуть колеблющиеся компании, такие как Shell или Unilever, к дальнейшим обязательствам по месту жительства в Великобритании.

Волновой эффект ощущается экономистами за пределами квадратной мили. AstraZeneca, являясь крупнейшим налогоплательщиком в Великобритании в этом секторе, имеет более 20 000 сотрудников внутри страны и базу в Кембриджском биомедицинском кампусе, где работают 25 000 ученых.

Любое проявление легкомыслия может негативно сказаться на настроении инвесторов, но это заявление меняет сценарий и делает Британию похожей на катапульту для реализации мировых амбиций, а не для уклонения от них. Это было подтверждено в твиттере министром городского хозяйства Тюлипом Сиддиком, который сказал, что это отличный знак доверия к нашим рынкам.

Несмотря на это, существуют препятствия. Правила Лондонской фондовой биржи о свободном обращении и раскрытии информации являются жесткими, но они могут отпугнуть фонды США, к которым легко прикоснуться. Гибридная модель, разработанная AstraZeneca, является попыткой выяснить, можно ли преодолеть эти барьеры без полного исключения из списка – план, который может быть принят компаниями со средним уровнем капитализации в сфере финансовых технологий или возобновляемых источников энергии.

Динамика цен на акции: Небольшой выигрыш при более значительном росте

Рынки восприняли эту новость с умеренным энтузиазмом. Акции AstraZeneca на Лондонской фондовой бирже подорожали на 1,2 пункта до 112,45 фунтов стерлингов по сравнению с FTSE 100, который вырос на 0,8. Объем продаж вырос на 25% выше среднего, и отделения в США активно скупали акции, что отражалось в потоке заказов. На Нью-Йоркской фондовой бирже стоимость новых обыкновенных акций на предварительном торгах составляла около 152 долларов, что означало бы небольшую премию по сравнению с ценой закрытия ADR.

Восстановление свидетельствует об облегчении от того, что не предвидится никаких структурных потрясений — ни повторного размещения акций, ни смены руководства, которые могли бы поколебать позиции консерваторов. Трейдеры, торгующие опционами, начали принимать заявки, которые заканчиваются в декабре, надеясь, что динамика сохранится по мере приближения голосования по гармонизации.

Однако этот небольшой шаг развеял эйфорию; инвесторы по-прежнему одержимы прибылью за третий квартал следующего месяца, когда новости о том, что Farxiga продает свои акции в условиях давления со стороны США, будут в порядке вещей.

Кросс-листинговая синергия проявилась в Стокгольме, где акции выросли вслед за ростом в Лондоне. Валютные трейдеры заметили временный скачок курса фунта стерлингов, поскольку новость о том, что Великобритания стала международным направлением для прямых иностранных инвестиций, добавила Польшу. В целом, это история о том, как стабильность претерпевает изменения, а акции AstraZeneca после объявления о продаже акций резко выросли.

Комментарии экспертов: Мнения экспертов неоднозначны

Аналитики быстро оценили последствия. Джереми Батстоун-Карр (Jeremy Batstone-Carr) из Jefferies описал сохранение первенства Великобритании и открытие американской альфа-группы как мастерское достижение баланса. Это не размывание, а диверсификация, сказал он агентству Bloomberg, прогнозируя снижение оценки на 5-7% через 12 месяцев из-за лучшего учета индекса.

Циники, однако, проявляют осторожность. Эмили Филд из Barclays предупреждала о трудностях, связанных с соблюдением требований, связанных с мультилистингом; упоминались предыдущие сбои в ADR, которые подрывали доверие. Инвесторам нравится простота; обеспечит ли это их или просто добавит дополнительные уровни? она размышляла над этим в записке для клиента. Ожидается, что FCA поддержит нормативно-правовую базу, однако сроки могут быть сорваны в результате трансатлантической гармонизации раскрытия информации об устойчивом развитии.

С точки зрения адвоката акционеров, Гласс Льюис поддержал эти предложения при условии создания более прозрачных механизмов обмена ADR. На форумах розничной торговли возникали вопросы о налоговых последствиях для владельцев акций в США, и AstraZeneca взяла на себя обязательство проводить вебинары, чтобы разъяснить изменения.

Взгляд в будущее: как выжить в нестабильные времена роста

Поскольку AstraZeneca прокладывает новый путь, задача сводится к реализации. Ожидаемое одобрение акционеров, запланированное на ноябрь, приведет к дебюту на Нью–Йоркской фондовой бирже в первом квартале 2026 года, что может привести к другим действиям партнеров.

Учитывая рост числа патентов на такие блокбастеры, как Symbicort, и увеличение расходов на НИОКР, которые к 2025 году составят 8,5 млрд фунтов стерлингов, этот список позволяет оценить успехи в разработке лекарств с использованием искусственного интеллекта.

В случае с Великобританией это книга о жизнестойкости. Поскольку план Ривза по развитию уже принят, следует помнить, как это произошло с AstraZeneca, что Лондон может быть таким же Нью-Йорком, как и старомодным и амбициозным.

В мире фармацевтики с высокими ставками, где наследие создается благодаря прорывам, эта акция дает компании возможность не только выжить, но и процветать на глобальной платформе, поскольку ее корни прочно укоренились на британской земле.

Будущее многообещающе, и оно надежно защищено. Поскольку рынки и геополитическая напряженность все больше сказываются на цепочках поставок в связи с появлением таких препаратов от ожирения, как Zepbound, гармонизированная структура AstraZeneca является лучом гибкости.

Тем, кто следит за прибылью, будет интересно узнать, поднимет ли этот скачок котировок акций на новые высоты. В настоящее время это решительное «да» мировым горизонтам, не покидая при этом внутренних позиций.