Акции Tesco выросли на 5,8%, так как прибыль в размере 2,3 млрд фунтов Стерлингов Не поддается решению проблем розничной торговли в Великобритании

Tesco PLC, лидер рынка супермаркетов Великобритании, наконец-то завершила трудный финансовый год с годовой прибылью в 2,3 миллиарда фунтов стерлингов, преодолев трудности, связанные с инфляционным давлением и низкими потребительскими расходами.

Сегодня утром гигант розничной торговли, входящий в рейтинг FTSE 100, объявил о своих результатах за весь год: объем групповых продаж составил 68,2 миллиарда долларов, увеличившись на 7,5 процента, благодаря стремительно растущим схемам лояльности и низким ценам. Акции взлетели на 5,8% до 3,72 фунтов стерлингов, что является максимальным показателем с июня, и увеличили свою рыночную стоимость на 1,2 миллиарда фунтов стерлингов, а также повысили индекс FTSE 100 на 0,6% до 8 385 пунктов.

Tesco, являясь крупнейшим частным работодателем в стране, насчитывающим более 300 000 сотрудников в 4000 магазинах, служит барометром возрождения хай-стрит в Британии. Генеральный директор Кен Мерфи обрадовался этим цифрам, которые, по его словам, свидетельствуют о том, что мы ориентируемся в первую очередь на клиента, и связывает это с программой Clubcard, которая с тех пор выросла до 21 миллиона активных пользователей, что помогает сохранить маржу по мере увеличения расходов на электроэнергию и заработную плату.

Немного снизившись перед решающим периодом рождественских торгов, результаты свидетельствуют об осторожном оптимизме в секторе, несмотря на то, что конкуренты борются со снижением размера корзины. Это происходит на фоне нестабильной экономической ситуации: согласно данным ONS, розничные продажи в Великобритании упали на 0,3% в августе, что свидетельствует о сокращении расходов домохозяйств.

Однако у Tesco дела идут лучше, что свидетельствует об экономии за счет масштаба, как за счет эффективности использования собственной торговой марки, так и за счет преимуществ электронной коммерции: онлайн-продажи выросли на 14% и составили 7,5 млрд фунтов стерлингов. Движение акций не похоже на панику фондового рынка по поводу возможного повышения тарифов в США, но аналитики воспринимают это как защитную акцию в неспокойной обстановке.

Анализ баланса: продажи, прибыль и стратегические выигрыши

В 2021 финансовом году Tesco, который закончился 31 августа 2025 года, был зафиксирован стабильный рост объемов продаж на 4,2% по сравнению со средним показателем по отрасли в 2,1%. В Великобритании продажи аналогичных продуктов выросли на 6,8% благодаря продвижению свежих продуктов и инновациям в области готовых блюд и продуктов для семей, страдающих от нехватки времени.

Объем продаж в международных сегментах, включая оптовые продажи Booker и ирландские операции, увеличился на 5% на 4,1 млрд фунтов стерлингов, а на рынках Центральной Европы наблюдался спад из-за колебаний валютных курсов.

Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 9% до 2,8 млрд фунтов стерлингов, а рентабельность розничной скорректированной операционной прибыли осталась неизменной на уровне 4,2%, что стало одним из достижений корректировки цепочки поставок, которая предотвратила ранее распространенный всплеск продовольственной инфляции всего лишь до 3,5%.

Компания увеличила свой свободный денежный поток до 1,9 млрд фунтов стерлингов, что позволило ей выкупить свои акции на сумму 1,1 млрд фунтов стерлингов и выплатить итоговые дивиденды в размере 10,9 пенса на акцию, что дало доходность в 3,7%. Чистый долг сократился до 6,7 млрд фунтов стерлингов, что вполне укладывается в ковенанты, что дает возможность совершать масштабные приобретения.

Мерфи воплотил в жизнь чудеса цифровых технологий и обработки данных: персонализация на основе искусственного интеллекта с помощью Clubcard увеличила стоимость корзины на 8%. Служба доставки Whoosh теперь обслуживает 500 точек, а доля интернет-торговли городскими продуктами составляет 25% рынка.

Повышение экологичности своей продукции, например, сокращение выбросов по третьей категории на 20% за счет местных поставщиков, привлекло внимание потребителей, заботящихся об окружающей среде, и позволило увеличить ассортимент органических продуктов премиум-класса на 15%.

Основные сегментные моменты

• Розничная торговля в Великобритании/рентабельность инвестиций: рост продаж на 56,4 млрд фунтов стерлингов (+7,2), в том числе в удобных форматах, включая экспресс-магазины, и увеличение на 9% за счет восстановления посещаемости в городах.
• Букер: 8,3 миллиарда фунтов стерлингов (+6,5%), на что благоприятно повлияет пиковое пополнение гостиничных запасов после лета.
• Ипотечный стресс / Tesco Bank: выручка составила 1,5 млрд фунтов стерлингов (+4%), но резервы по безнадежным долгам увеличились на 12%.

Прогнозы на новый год оптимистичны: ожидается, что продажи LFL в Великобритании вырастут на 4-6%, а маржа останется высокой до тех пор, пока не будут предотвращены какие-либо непредсказуемые геополитические потрясения.

Воодушевление инвесторов и отголоски в секторе розничной торговли

Прибыль привела к ряду улучшений, и Barclays повысил свой целевой показатель до 4,10 фунтов стерлингов и согласился на консенсус-решение о покупке. Объем торговли составил 85 миллионов долларов, что в три раза больше, чем обычно, поскольку такие учреждения, как Legal и General, увеличили свои активы. В настоящее время форвардная прибыльность акций составляет 12,4х, что дешево по сравнению с историческими стандартами, но дорого по сравнению с конкурентами, такими как Sainsbury, и составляет 10,8 х.

Индекс розничной торговли продуктами питания и лекарствами FTSE 350 вырос на 3,2%, что стало лучшим показателем в 2025 году, а показатели Sainsbury и Morrisons также выросли на 4-5%. Тем не менее, не включенные в список, но влиятельные дискаунтеры, такие как Aldi и Lidl, активизировали ценовые войны, создав нагрузку на более высокие уровни.

Аналитик Сюзанна Стритер из Hargreaves Lansdown заявила, что у Tesco надежный баланс, который может выдержать шторм. Однако снижение рентабельности может повториться в случае очередного скачка цен на электроэнергию.

Рост цен на акции в Великобритании не повлиял на рынок, а вес основных продуктов здравоохранения и потребительских товаров по индексу FTSE 100 (18%) стал противовесом колебаниям в технологиях. Фунт стерлингов укрепился на 0,4% до 1,345 доллара, что помогло увеличить доходы от репатриации, а доходность золота снизилась до 4,05% на фоне слабых показателей инфляции.

Преодоление препятствий: инфляция под пристальным вниманием регулирующих органов

Успех Tesco скрывает слабые стороны. Продовольственная инфляция, которая снизилась до 1,8% к 2024 году, сохраняется из–за резкого повышения цен на сырьевые товары — пшеницу, которая выросла на 5% из-за напряженности в Черноморском регионе. Увеличение расходов на 2,44 пенсов (11,44 прожиточного минимума в стране) привело к увеличению расходов на 250 миллионов пенсов, что было частично компенсировано 2000 новыми рабочими местами в сфере логистики.

Регуляторные органы сигнализируют: расследование CMA в отношении схем лояльности в продуктовых магазинах может потребовать обмена данными, а требования Закона об охране окружающей среды к 2027 году могут потребовать пересмотра дизайна упаковки на сумму 100 миллионов фунтов стерлингов. Онлайн-магазины бакалейных товаров также получили доступ к продуктам Fresh на Amazon, что сократило долю Tesco на рынке на 30%.

Предвыборная риторика США по поводу торговых барьеров ставит под угрозу импорт в США товаров на сумму 500 миллионов фунтов стерлингов, начиная от говядины из США и заканчивая киви, с геополитической точки зрения. Реакция Tesco? Хеджируем 60% рынка форекс и расширяем ассортимент за счет турецких и марокканских поставщиков.

Краткий обзор важных статистических данных

• Продажи группы: 68,2 млрд фунтов стерлингов (+7,5% г/г)
• Скорректированная прибыль: 2,8 млрд фунтов стерлингов (+9% г/г)
• Прибыль на акцию: 32,6п.п. (+11%)
• Дивиденды: 10,9п.п. (всего 14,8п.п., +11%)
• Рыночная стоимость: 24,8 миллиарда фунтов стерлингов (после роста)

Промежуточные результаты будут опубликованы 14 апреля 2026 года, а рождественские новости появятся в начале января.

Политические связи: Стимулирование роста потребления в Великобритании

Положительные результаты Tesco соответствуют бюджетному плану канцлера Ривза, поскольку потребительские расходы составляют 65% ВВП. Рост цен объясняется пакетом мер по повышению стоимости жизни на 2 миллиарда фунтов стерлингов, таким как снижение НДС на товары первой необходимости, которые, как утверждается, стабилизировали спрос, который в четвертом квартале вырос на 3%. Однако The Resolution Foundation прогнозирует потенциальный спад розничной торговли, если замораживание льгот продолжится, при этом больше всего пострадают группы с низким уровнем дохода.

Инвестиции в магазины в Шотландии (150 миллионов фунтов стерлингов) в странах с автономной экономикой связаны с целевыми показателями по нулевой прибыли, а также с установкой зарядных устройств для электромобилей на 200 автостоянках. Политика «от фермы к вилке», установленная Брюсселем, сводится к требованию о более четкой маркировке, которую Tesco первой ввела в своем продуктовом магазине «Светофор хорошей еды», и которую теперь используют 40% поставщиков.

На международном уровне такие конкуренты, как Walmart, стремятся подражать Tesco в области финансовых технологий, а в Carrefour Ireland намекают на межканальную интеграцию.

Движение вперед: рождественское настроение или пустая болтовня?

С наступлением осени Tesco готовится к «черной пятнице» и праздничным распродажам и прогнозирует, что продажи в четвертом квартале составят 18 миллиардов фунтов стерлингов. Его главная сила — масштаб, 85% британских домохозяйств совершают покупки в магазине каждую неделю, но благодаря инновациям цены снижаются. Пилотные проекты по доставке товаров с помощью беспилотников в сельские районы Уэльса и интернет-магазины в метавселенной свидетельствуют о наступлении эры цифровых технологий.

Опасностей много: суровая зима приведет к увеличению счетов за отопление, что ограничит расходы на непродовольственные товары на сумму 1,2 миллиарда фунтов стерлингов. Угроза конкуренции, основанной на технологическом преимуществе Ocado перед B&M, и наступление дискаунтеров со стороны последних требуют осторожности.

По сути, история Tesco ledger — это история упорства. Как заметил Мерфи, мы превращаем трудности в возможности. Это один из основных продуктов в портфеле инвесторов, и за 12 месяцев он увеличится на 4,00 фунтов стерлингов. Tesco не просто заполняет полки магазинов в стране, восстанавливающейся после плана жесткой экономии, но и вселяет надежду.

Здравый смысл: мнение аналитиков

• Эндрю Фаулер, Deutsche Bank: “Существенный перевес маржи: 3,95 фунтов стерлингов за счет ускорения работы e-com.
• Стифел, Рэйчел Барт: “Солидно, хотя есть риск инфляции – удержание на уровне 3,65 фунтов стерлингов.
• Джеймс Энстед, UBS: Больше не покупайте dip, ориентируясь на PS4.20, потому что ров лояльности заполняется.