Содержание
Cenovus Energy Inc., крупный игрок в индустрии нефтеносных песков в Канаде, увеличила инвестиции в MEG Energy Corp., купив дополнительные 5 миллионов акций, чтобы получить контрольный пакет в размере 9,8% акций компании.
Тактические действия, о которых было объявлено сегодня в регуляторном документе, свидетельствуют об усилении разговоров о поглощении и привели к росту акций Cenovus на оживленной бирже в Торонто на 2,5% по сравнению с незначительным ростом сводного индекса S&P/TSX.
Акции Cenovus, торгующиеся на TSX с тикером CVE, достигли отметки 22,15 в начале дня, продолжая расти после роста на предыдущей неделе в обзоре за 3 квартал. Индекс TSX медленно продвигается вперед, увеличившись на 0,4% за счет сырьевых товаров и подешевев за счет основных потребительских товаров, поскольку он отслеживает опасения по поводу инфляции.
В то время как цена на нефть марки West Texas Intermediate колеблется в районе 76 долларов за баррель на фоне слухов о соблюдении условий соглашения с ОПЕК, акции энергетических компаний, таких как Cenovus, находятся на волне оптимизма, поскольку мировой фондовый рынок стал более мягким.
Глубокое погружение: Сделка по приобретению MEG
Этот новый транш увеличил общий вклад Cenovus в MEG до более чем 140 миллионов акций, что составляет около 1,2 миллиарда канадских долларов по текущим ценам. Компания MEG является крупным производителем нефтеносных песков, специализирующимся на активе Christina Lake, и была объектом поглощения с середины 2024 года, когда Cenovus первоначально приобрела долю в активах с привлекательной оценкой после снижения цен на нефть.
Низкий уровень выбросов и длительный срок службы запасов компании, базирующейся в Калгари, идеально дополняют интегрированную модель Cenovus, обеспечивая компании синергию при добыче, смешивании и доступе к трубопроводам.
Аналитики рассматривают ставку в 9,8% как основу для полной ставки, которая может составить 20 канадских долларов за акцию — 25-процентную премию к текущей цене в 16 канадских долларов. На этой новости акции MEG выросли на 4,2% до 16,45 канадских долларов, что объясняется ожиданиями рынка консолидации в отрасли.
Сделка увеличит добычу на 100 000 баррелей в день. Компания Cenovus, которая уже является третьим по величине оператором по добыче нефтеносных песков в Канаде, пополнит добывающие холдинги, поскольку ожидается, что в 2027 году объем добычи в Канаде превысит 5 млн баррелей в сутки.
В своем заявлении генеральный директор Джон Маккензи рассказал о стратегическом подходе, отметив, что MEG восстановила более 60% запасов, используя гравитационный дренаж с паровой системой (SAGD), который, по словам Маккензи, является наиболее эффективным.
Это связано с тем, что Cenovus преодолевает федеральные ограничения на выбросы, и это приобретение, вероятно, ускорит интеграцию активов в процессе улавливания углерода. Это решение отражает тенденции в отрасли, поскольку ранее в этом году Canadian Natural Resources приобрела долю в активах Shell в предгорьях стоимостью 7,9 млрд. долларов.
Основа деятельности и платежеспособность
Ожидается, что добыча в Cenovus составит 805 000-845 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки, без увеличения или уменьшения по сравнению с предыдущим годом, при надежности добычи на уровне 97%.
Рентабельность переработки была высокой и составила 12 долларов за баррель благодаря модернизации нефтеперерабатывающих заводов в Огайо и Иллинойсе. Денежный поток составит 6,5 млрд канадских долларов в год, что позволит профинансировать выкуп акций на сумму 3 млрд канадских долларов и увеличить дивиденды на акцию на 0,18% в квартал, а выплата составит 3,2%.
Компания сократила долг до 4,2 млрд канадских долларов, или в 0,7 раза превысила показатель EBITDA, что высвободило средства для финансирования таких проектов, как MEG. Растворители позволили снизить соотношение пара и нефти на 20% и использовались для повышения рентабельности при цене сырой нефти менее 80 долларов.
Поскольку другие участники продолжают испытывать трудности с параметрами трубопровода Trans Mountain, владение midstreams, таким как Cenovus, дает конкурентное преимущество, поскольку может сэкономить от 2 до 3 баррелей денег на экспорте.
Устойчивое развитие также предполагает сокращение выбросов на 15% с 2019 года, причем задачи 1 и 2 были выполнены раньше, чем ожидалось. Благодаря общей платформе электрификации и технологии смешивания водорода, объединение MEG поможет Cenovus достичь своих целей по нулевому потреблению электроэнергии к 2050 году.
Дополнительные эффекты в энергетике Канады
В случае с MEG заинтересованность заинтересованных сторон заключается в том, что это привлекательный вариант: при безубыточных затратах менее 35 долларов за баррель это выгодная сделка для взрослых, которые занимаются переработкой металлолома.
Акции конкурентов Imperial Oil, таких как Imperial Oil, выросли на 1,1%, а индекс TSX Energy вырос на 1,2, что стало лучшим показателем за последние 2 недели. Это мероприятие подчеркивает благоприятную атмосферу для слияний и поглощений, поскольку, по данным PwC, стоимость сделок увеличилась на 40% в годовом исчислении и составила 15 млрд канадских долларов.
Более серьезные последствия связаны с партнерствами с коренными народами. Компания MEG, которая занимается сделками с акционерным капиталом в Fort McKay и Mikisew Cree, разработала шаблон, которому может следовать Cenovus, что может упростить процедуру регулирования. Переезд в Оттаву соответствует стратегии Critical Minerals, поскольку компании, занимающиеся переработкой битума, также рассматривают редкоземельные сопутствующие продукты.
Инвесторы положительно оценивают дисциплину Cenovus: на сегодняшний день ее акции выросли на скромные 18% по сравнению с 24-процентным ростом на TSX, но прогнозный показатель P/E составляет всего 7,8 или ниже этого показателя. RBC Capital повысил целевой показатель до 26 канадских долларов, объяснив это динамикой слияний и поглощений и операционным моментом. Полный выкуп MEG может увеличить прибыль на акцию на 0,50 канадских долларов в первый год.
Обзор рынка: ситуация в центре внимания
Текущие фьючерсы на TSX растут, маскируя поведение США в ожидании протоколов ФРС, а канадский доллар укрепился на 0,2% до 0,732 доллара США на фоне роста цен на нефть.
Акции Barrick и других золотодобытчиков упали на 0,5% вместе с падением цен на слитки, но разговоры о ядерной политике повлияли на добычу урана. Тифф Маклем, глава Банка Канады, может повлиять на ставки после своего выступления, предложив дополнительное снижение в декабре, которое сейчас оценивается в 85%.
Предвыборная напряженность в США никуда не делась; риторика Трампа в поддержку бурения дала бы преимущество канадским экспортерам через USMCA. В случае Cenovus зимние сокращения запасов являются неизбежным спусковым механизмом, а запасы на Среднем Западе США уже достигли пятилетнего минимума.
В целом, проект MEG gambit компании Cenovus — это не просто мечта наяву, а стратегический шаг в правильном направлении, направленный на расширение рынка нефтеносных песков. Благодаря такой консолидации партнеров компания сможет генерировать значительные денежные потоки, а также увеличивать дивиденды, несмотря на возможное падение цен на сырую нефть.
Для тех, кто ищет прибыль и стремится к росту, текущее повышение ставок делает Cenovus лидером TSX, который имеет все шансы вступить в следующую фазу энергетического перехода. Поскольку привлекательная оценка остается, актуальным остается вопрос: приобретение или альянс? В любом случае, акционеры находятся в выигрышном положении.